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新添酒鬼酒不良资产买家中粮高负债率待解

前不久传得沸沸扬扬的中粮入主酒鬼酒一事终于得以尘埃落定。11月26日，国资委[微博]官方网站宣布中国华孚贸易发展集团公司(以下简称“华孚”)整体并入中粮集团有限公司。

“并购完成之后未来的看点或集中在两者相同业务的整合之上，未来两者的食糖和肉类产品值得期待。”中投顾问食品行业研究员梁铭宣对《华夏时报》记者表示，业内认为中粮看中的更多是华孚粮食储备和物流贸易能力。不过，由于酒鬼酒为华孚旗下子公司，这意味着中粮间接持有了酒鬼酒的股权，中粮将如何对待白酒产业仍然值得关注。

中粮吞华孚

对于两大央企的整合，国资委[微博]官网上的通报十分简洁，称经报国务院批准，中国华孚贸易发展集团公司整体并入中粮集团有限公司，成为其全资子企业。中国华孚贸易发展集团公司不再作为国资委直接监管企业。

截至目前，两家企业的官网尚未发布相关信息。在接受本报记者采访时，对于入主华孚后的未来发展规划，中粮方面只表示参照国资委发布的消息，并没有其他具体回应。

据了解，华孚是在原商业部、国内贸易部从事中央储备肉、中央储备糖经营管理和副食品流通与生产加工业务的公司、有关业务司局和科研单位基础上组建的大型国有独资商贸企业集团。其下属有5家子公司，包括中国糖业酒类集团公司、中国食品集团公司等。此外，公司拥有23座中央直属储备糖库，仓储面积70万平方米，储存能力160万吨； 拥有15座中央直属储备肉冷库，储存能力15万吨。

在华孚之前，国内最大的跨区域性粮食物流企业——中国华粮物流集团公司已经在2013年并入中粮，使得中粮拥有了梦寐以求的北粮南运通道。而此次吸收华孚后，除了物流仓储等加码，中粮旗下的中粮肉食和中粮糖业也获得了全产业链的整合。

同时，有业内人士指出，中粮连续得到国资委安排吸收华粮和华孚也暗示，延展产业链实现中央企业整合仍是国资委整合大计的一条主线。

近年来，为推进全产业链战略，打造中国的国际大粮商，中粮集团在米面油糖肉蛋奶等领域可谓频频出击，海内外并购步伐正在加快。宁高宁执掌中粮集团后，其主导了超过50起以上的并购，中粮集团整体负债率经常高居60%以上。其中，包括蒙牛、华粮、美国来宝农业和澳糖等，从农业、乳业和加工制造业实现全产业链的整合目标。

“并购完成之后未来的看点或集中在两者相同业务的整合之上。华孚下属中糖集团、中国食品集团等5家子公司，其中中糖集团是全国第一大糖商，中国食品集团以肉类经营为主。中粮集团旗下也有食糖、家佳康生鲜肉及万威客肉制品业务，未来两者的食糖和肉类产品值得期待。” 梁铭宣说。

意外获得酒鬼酒

值得玩味的是，中粮入主酒鬼酒一事喧宾夺主，反倒成为业内关于此次中粮并购华孚的讨论主角。

公开资料显示，酒鬼酒大股东为中皇有限公司，其持有酒鬼酒31%的股权，而华孚全资控股的中国糖业酒类集团公司持有中皇有限公司50%的股权。按此关系计算，中粮自此将间接持股酒鬼酒。

“此次是资产划拨，中粮意在整合物流，并不是主要冲着酒鬼酒来的。”曾经担任中粮旗下中国食品白酒市场总监，现任华泽集团陕西太白酒业董事长的舒国华向本报记者表示。

尽管和储备糖、储备肉比起来，酒鬼酒对中粮的价值没有那么显著，但是由于它曾陷入“塑化剂”风波，受关注度却比华孚的其他产品要高得多。

受此利好消息影响，酒鬼酒在国资委公布这一则并购消息的第二日即11月27日开盘报收14.33元，开盘后就急速拉升涨逾7%。

事实上，酒鬼酒自2012年塑化剂风波的压力一直没能恢复元气。据酒鬼酒(000799)10月底发出的2014年业绩预告，预计今年亏损最多达到1.2亿元，同比下跌227%。对于业绩不佳，酒鬼酒称是销售收入大幅下降，同时因调整产品结构导致整体盈利能力下降。此次攀上中粮集团，能否扭亏是酒鬼酒和业内所期待的。

“中粮拥有产业化的经验，曾经成功运作了福临门和可口可乐等。其成熟的视野、经验和人才储备是酒鬼酒需要的。同时，酒鬼酒现在还有很多市场化的影子干扰发展，中粮通过成熟的市场化机制运作对酒鬼酒是一个利好。”上海国际酒业交易中心顾问肖竹青在接受《华夏时报》记者采访时表示。

同时，梁铭宣也认为，塑化剂风波、行业调整期、业绩表现不佳使酒鬼酒陷入各种困难境地，如经营现金流不足，以及由此导致的产品调整、终端策略不到位等等。而中粮集团作为国内大型央企，其资金实力无疑强大，以及由此引发的人才聚集等诸多优势，这些对于当下的酒鬼酒而言十分迫切。

但是，目前仍不可忽视的问题是，这已经不是中粮首次触酒，多年来，中粮和白酒的关系始终若即若离。除了曾多次卷入和地方名酒的入股“绯闻”外，最直白的表述莫过于在2013年时，中粮旗下的中国食品时任董事总经理栾秀菊曾和媒体有这样一番对话：“在近一两年内，我们品类扩张首先考虑的是白酒。”

不过，随着栾秀菊去职中国食品，中粮去年12月底起挂牌转让其持有的安徽白酒龙虎尊酒业全部的50.98%股权。在中国食品的官网公司概况中，原有的“徽商”、“龙虎尊”、“焦陂”白酒等产品字样均消失，酒类产品中只点名葡萄酒、黄酒品牌。而北京产权交易所官网显示，白酒龙虎尊酒业股改项目自11月24日起又再挂牌，挂牌价格从3669.92万元下调到2642.34万元。

对此，白酒专家晋育锋认为，即使这次中粮集团整合华孚成功，短期内酒鬼酒不会有大的变化，中粮集团是间接持股酒鬼酒，中糖集团、中皇有限公司法人地位暂时不会有大的改变。此外，参照中粮集团之前对习酒的入股，中粮集团是战略投资人身份，属于财务投资，并未参与企业运营。

而酒鬼酒方面截至记者发稿前，未能给予相关回复。对于中粮进驻后的重组进程，本报记者将持续关注。

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