广发银行业绩平稳增长关注政策面的变化

M1M2持续回升，月度汇款占款保持正增长

M1M2持续回升，好于市场预期，主要为社会融资总量持续增加，存款较为宽松所致。M1-M2负剪刀差为-4.2%，较3月下降0.4%，资金活性有所减弱，预期与存款持续定期化有关。4月外汇占款新增2943.54亿元，环比多增580.52亿元，连续五个月正增长，资本流入趋势明显。

存贷款季末高增长，中长期贷款占比小幅下降

4月新增人民币贷款7929亿元，符合市场预期。从贷款期限结构看，由于票据及住户短期贷款的增长，4月中长期贷款占新增贷款比重回升11.25%至51.22%。4月人民币存款减少1001亿元，同比少减3655亿元。存款小幅负增长，主要由于季末冲时点效应结束后，季初存款流入理财等渠道所致。4月末贷存比为68.03%，同比上升0.88%，环比下降1.89%。

投资建议与风险提示

2季度行业业绩处于阶段性底部。政策面，由于2013年金融稳定报告再次强调了年内利率市场化及存款保险制度的推进，预期政策出台的时间窗口为6-8月份，采取的方式可能为存款利率上浮进一步打开至1.2倍，以及存款保险制度建设的推进。行业在季报之后业绩刺激因素释放，政策存在偏负面的预期，我们维持对行业“持有”评级。

个股组合，建议关注招商银行、浦发银行、北京银行(601169)，基本面角度继续看好兴业银行(601166)与民生银行(600016)。风险提示：1、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动；2、经济增速放缓对银行资产质量形成压力；3、监管对表外风险排查引起相关业务收入波动。（广发证券(000776)）

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