通信行业移动3G加速增长联通电信小幅回落(新闻)
通信行业:移动3G加速增长联通电信小幅回落
通信行业:移动3G加速增长联通电信小幅回落 更新时间:2010-8-25 0:18:58 联通7月新增3G用户数94.1万户,小幅低于预期。7月联通3G新增用户数为94.1万户,小幅低于预期。虽然弱于前两月100万水平,但依旧处于较高水平。潜在iPhone购买者持币观望,等待8月推出WIFI版本、iPhone4是可能原因之一。当月2G新增用户为62.8万,环比小降。宽带新增用户环比小幅回落,为75.9万户,固定电话流失31.7万户。但因渠道、资费、终端均不断改善,后续3G新增用户数增长趋于乐观。 中国电信C网小幅回落,宽带平稳增长。中国电信7月C网新增用户小幅回落至280.0万,存量市场份额升至9.8%,全年C网用户数有望突破9000万。通过家庭套餐等营销形式,中国电信融合业务推广较为成功,有力促进了C网的成规模发展。当月电信固话流失96.0万户,主要系小灵通转网所致。7月宽带新增用户90.0万,环比上升2.3%。 中国移动3G新增用户数环比继续上升。7月中国移动新增用户继续回落至488.6万户,环比下降3.4%。当月3G新增用户数加速增长至137.3万户,环比上升20.3%。预计主要因终端瓶颈缓解及TD无线座机推广力度加大。 投资建议:维持“把握交易性投资机会”判断。联通目前PB在1.5倍左右,处于历史低位,下行空间有限。100万/月左右的3G新增用户数能在业绩欠佳的阶段支撑股价。如果后续的新增用户数仍能保持甚至超过这一水平,则可能出现“像样的”交易性机会。但我们认为:未来一两个季度内这依旧是交易性机会。催化剂主要是:月度3G用户数保持高位增长、引入iPhone4G版本、引入iPad、携号转网进展。 盈利预期明确提升后,有望产生“趋势性机会”。目前联通A股虽然PB仅有1.5倍,但PE仍高于40倍,较港股溢价约50%,说明目前股价依旧包含了经营回升和业绩改善预期。考虑到联通今年加大了手机补贴并计划当期计入成本,我们估计3G网络单季度的盈利拐点将推迟到明年,后续业绩提升幅度与进程目前并不明朗、暂时也难言乐观。当前整体市场环境疲弱,如果盈利不能明确提升,仅靠PE扩张难以推动稳步上扬的趋势性行情。在现在的股价及市场环境下,趋势性机会需盈利增长预期的明确提升并消化PE压力。判断的合适时间窗口至少也要到今年3季度后,在这之前我们将维持“把握交易型机会”判断。 投资风险。3G新增用户数波动中低于预期、市场对今年业绩担忧强于预期,受累于大盘股整体乏力、携号转网加剧国内运营行业竞争程度。
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