中小盘新股不会拖累大盘中国石油致沪指少330点
中小盘新股不会拖累大盘 中国石油致沪指少330点
在停摆十几个月后,IPO一经重启就立即成了市场的热点。新股发行上市,尤其是一些小盘新股的“三高”发行,是否又将成为拖累指数下跌的导火索?这成为投资者高度乃至过度关心的问题。但长期来看,新股上市是否一定会拖累指数呢?数据表明,不一定! 从一个较长的时间段观察,新股上市后对市场资金面的影响会日趋减小,观测区间越长,这方面的影响就越小,而更关键的是新股计入指数后的股价表现及其占市场指数的权重。新股上市后,如果其表现强于指数,说明它对指数具有正向贡献;但如果其表现弱于指数,则说明其拖累了指数。而对于同样的股价表现,不同权重的新股影响也不相同。 数据显示,上证指数被2007年以后上市的个别超级大盘股严重拖累。以中国石油为例,上市后以38元的高价开始计入指数,当时的权重占到上证指数的24%,目前仅剩不到8元,跑输上证综指15个百分点。中石油对上证指数下跌的绝对贡献是900多点,但并非拖累指数900多点。计算表明,假设没有中国石油上市,则上证指数会比现在的点位上浮大概330点。 上证指数就如同一个糟糕的股票组合,当时以24%的权重买入了一个上市后一路下跌80%的股票,其长期业绩之差可想而知。除中国石油以外,对上证指数负贡献较大的还有中国神华和中国太保,均在指数的高位以超高的价格上市。相比较而言,更早上市的中石化、民生银行、中信证券、贵州茅台以及2006年牛市中段上市的工行,对指数都是产生正向贡献,上市价格较低应该是一个重要原因。 再来关注近年来新股集中发行的创业板。与“大象起舞”的上证指数不同,创业板刚上市的公司规模差异不算大,单个公司市值在市场中的占比也不高,上市后新股股价表现对创业板指数的影响都较为有限。以目前市值最大的乐视网为例,上市以来涨幅超过创业板指数5倍,对指数的相对正贡献仅为约24点;而跌幅居前的公司中,国民技术上市以来跑输创业板综指83个百分点,跑输指数的程度远远超过中国石油,但国民技术对创业板综指的拖累也不过25点。 所以,创业板尽管存在高价发行的问题,但高价发行对创业板指数的拖累远远不如上证的大盘股那么显著,此外,随着部分优秀新股的成长,一方面股价表现突出,另一方面市值也不断扩大,相应地对指数的正向贡献也呈乘数放大。2013年,创业板前10%贡献度的公司,贡献了全年涨幅的52%,合计正贡献276点。少数创业板明星的市值越涨越高,可能会抵消一大堆表现不良股票的影响。 如果将目光从创业板指数放大到市场综合指数,随着一些创业板、中小板个股的市值越来越大,未来对综合指数的影响也会越来越大;上证指数将来若还有再上6000点希望的话,那么在指数权重股的结构上出现一些大的变化,恐怕是前提条件之一。 从这个意义上说,让更多具备高成长潜力的新股上市,也许才能根本上扭转目前指数萎靡不振的局面。
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