再论油价与股价-【资讯】

国际油价从年初最低每桶32美元附近蹿升至近期每桶近70美元的高点,只用了短短5月左右的时间,令人再度产生国际油价染上疯牛症的忧虑。因此,回顾30多年前的上一轮国际油价牛市变迁,可能对把握现在的国际油价趋势会有所帮助。

上一轮国际油价牛市起始于1973年,至1991年共经历了三次石油危机,分别为:始于1973年的中东产油国对西方国家的石油禁运;1979年的伊朗危机;以及1991年的海湾危机。国际油价在1973年底由每桶3美元迅速升至11美元。次年,在美国促成下,国际能源机构(IEA)成立,其主要目的是促进发达石油消费国之间的合作,削弱OPEC的谈判能力。1974-1978年,世界原油价格基本保持在每桶12.21 至13.55美元,但是1979年的伊朗危机促使油价突然飙升达到接近每桶40美元的高价。随后1980年两伊战争的爆发使刚刚平静的国际石油市场再度陷入恐慌,现货市场原油价格急剧上涨,从战前的每桶31美元上涨到12月上旬的每桶40美元。但IEA成员国的有效合作避免了事态的进一步恶化,年底原油价格降到每桶35.5美元,然后一路下跌,到海湾危机前,国际石油价格仅为每桶14美元。海湾危机使国际石油供给大大降低,国际油价大幅上涨,三个月内从每桶14美元突破40美元(10月9日)。但供给的短缺很快被OPEC国家增加的产量弥补,油价很快回落到每桶20美元左右的水平。随后的十年可谓是石油黯然褪色的落寞期,在经济高增长的20世纪90年代国际油价居然最低曾跌至每桶7美元附近,直至2002年国际油价才再度从每桶20美元起步走出新一轮牛市。

起始于2002年的油价牛市虽然上涨原因与上一轮油价牛市略有不同,但是两者在第一阶段的上涨幅度和过程却极其相似:累计油价最高涨幅都接近20倍,而上涨也都分别经历了两轮主升浪。1973年至2002年反映原油正常供需状况的国际油价恰好是每桶20美元。有鉴于此,现在国际油价每桶70美元的价格将有可能成为未来很长时间的中间价。年初以来的国际油价上涨至今仍处于这一中间价的下方。与2007年上半年国际油价在每桶100美元上方高举上行有着很大的区别,前者对股市而言是有利的正相关,而后者则是不利的负相关。

上一轮全球股市能源股的王者时代终结于1982年,即国际油价确认每桶40美元天际线之后。有鉴于此,本轮能源股的王者时代也有可能在2012年前后结束,原因是受各种因素影响未来国际油价再度站上每桶100美元以确认去年高点的概率还是存在的,此时能源股的王者时代也将接近尾声了。短期趋势:7月份之后国际油价将可能冲高回落,但回落也绝不会跌至年初的油价低点,处于相对高位例如每桶60美元上下盘整的概率较高。受此影响,三季度能源股也将步入高位整理的蓄势阶段,等待10月份之后梅开二度的契机。

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